嘉盛投资 创新药“低估清单”看着很诱人, 别拿着表格就直接买基金

在刷资讯平台的时候，我们经常会刷到各种各样整理好的下半年基金清单，这一份2026下半年热门低估基金汇总，把港股创新药、A股创新药一共十只产品全部罗列出来，基金名称、代码都标注完整，看上去信息十分完备。很多普通投资者看到“低估”两个字，心里就会形成一种朴素的判断，估值已经回落，意味着下跌空间有限，买入之后等待反弹就可以获得收益。于是不少人直接把清单里的基金加入自选，简单分一下资金就完成布局。可现实当中，网络流传的这种清单，仅仅只是产品的集合统计，它不会告诉你不同基金底层运行规则的差别，也不会讲清楚创新药赛道本身客观存在的风险，如果单纯依靠一张截图做投资决策，很容易出现买入之后，持有体验和自己预期相差很远的情况。

很多刚接触医药主题基金的人，会简单觉得港股创新药和A股创新药，只是公司上市地点不一样，本质都是投创新药企，配置哪一类差别不大。实际情况并不是这样，两类资产推动涨跌的核心变量完全不同。港股创新药基金主要投向香港资本市场上市的生物医药企业，这里面包含大量尚未实现盈利的biotech公司，企业的临床试验进展、新药审批结果、港币汇率波动、港股整体市场流动性，都会实实在在影响净值的走势。不少港股创新药企还处在烧钱研发的阶段，没有稳定经营性利润，一旦临床数据不及预期，股价就会出现比较明显的调整。反观A股创新药方向的基金，持仓标的是内地上市医药企业，多数企业已经具备成熟产品与稳定营收，行情更多受国内医保政策、国内医药消费需求、A股场内资金情绪影响。同样叫创新药，一个身处港股市场，一个扎根A股，波动来源、风险点都不一样，不能够混为一谈。

清单里面港股创新药板块一共五只产品，其中中欧中证港股通创新药指数C、天弘沪深港创新药50ETF联接C、汇添富国证港股通创新药ETF联接C、景顺长城中证港股通创新药ETF联接，这四只属于港股通路径的指数基金，剩下广发港股创新药ETF联接(QDII)C，是QDII机制的基金。大部分普通投资者很难分清港股通基金和QDII基金实操层面的差异，明明跟踪同一个赛道，净值走势大体相近，但交易规则上藏着不少容易踩坑的细节。港股通渠道会受两地交易日历限制，内地节假日休市、香港市场正常开市的时候，港股通通道会关闭，这个时候港股的药企股价依旧在变动，基金净值跟随波动，但是投资者没办法申购或者赎回，遇到急用钱的时候就会面临流动性约束。而QDII基金要受外汇额度管理，如果基金公司外汇额度趋于紧张，会出现暂停申购的现象，同时QDII的申赎确认时间会更长，资金到账速度相比普通内地基金要慢上数个工作日。很多新手买入之后，遇到不能申购或者赎回资金迟迟不到账，就会产生困惑，这些问题在清单截图里面完全不会体现出来。

就算同样是港股通创新药指数基金，相互之间也不是完全等同，它们跟踪的指数并不一样。中证港股通创新药指数、国证港股通创新药指数、沪深港创新药50指数，成分股筛选标准、成分股权重、纳入剔除规则都存在区别。有的指数会偏向大市值药企，有的会纳入更多中小市值研发企业，最后的波动幅度自然会拉开差距。不少投资者以为买好几只港股创新药指数基金，就是分散配置，实际上底层持仓高度重合，并没有做到风险分散，反而重复布局同一个赛道，整体的波动还会被放大。

再来看清单里A股创新药方向的五只产品，这里面同样分成指数联接基金和主动混合基金两类。国泰创新药ETF联接C、广发创新药产业ETF联接C、易方达创新药产业ETF联接C，属于被动跟踪指数的产品，持仓严格跟随对应指数的成分股变化，基金经理不会做主观的选股调整，赚的就是整个创新药板块整体行情的钱。而永赢医药创新智选混合C、汇添富创新医药主题混合C是主动管理型基金，基金经理可以自主挑选个股，既可以配置创新药企业，也可以适度布局医疗器械、医药消费等相关细分，仓位、个股选择都拥有调整空间。很多人看清单只看到“创新药”三个字，把被动指数和主动基金当成同类产品看待，忽略二者运行逻辑的差异。被动指数基金，板块上涨就跟着涨，板块回调就同步回撤，不会人为去规避下跌；主动基金的表现好坏，则要看基金经理的选股、择时能力，哪怕处在同一个赛道，不同管理人最后的业绩差距会很明显。

说到这里就要聊一聊大家最关心的“低估”这个标签。一张清单打上低估的标题，并不代表买入之后就可以稳稳盈利。估值处于历史相对低位，只能说明过去一段时间板块经历过调整，不代表马上就会反弹。创新药行业本身有它的周期，新药研发本身具备高风险，一个药品从实验室走到商业化销售，中间要经过多轮临床试验，任何一个环节数据不及预期，企业的价值就会受到冲击。医保谈判的规则变化、海外同类药物竞争、行业研发内卷，都会持续影响板块的估值修复节奏。估值低位是一个参考条件，不等于安全垫，更不是马上上涨的信号。市场里面经常会出现估值持续处在低位，震荡的时间比预想的要长，这个时候如果用短期要用的钱去布局，很容易扛不住震荡选择割肉离场。

很多普通投资者还有一个习惯，看到清单上面列出来十只基金，想着分散风险，就每一只都买上一点。这么操作最后会发现，自己的持仓高度集中在创新药这一个大赛道，港股、A股创新药本质上同属于医药研发赛道，产业逻辑高度绑定，当板块迎来调整的时候，手里一堆基金同步回撤，起不到分散风险的效果。真正的分散，不是同一个赛道多买几只基金，而是把资金分配到相关性更低的资产上面。我们在做配置之前，首先要想清楚自己的资金能够放多久，能够承受多大幅度的回撤。港股创新药波动会更大，更适合可以拿两到三年以上、能够接受较大浮亏的资金；A股创新药相对平稳一些，但同样属于权益类品种，不存在保本的属性。C类份额的基金，还要留意持有时间，如果持有周期很短，销售服务费会持续侵蚀收益，C类适合中期持有，并不适合几天或者十几天的短线操作，这些细节，网上流传的清单也不会主动提醒。

我们也不用全盘否定这类基金清单的价值，清单可以作为我们初步筛选产品的起点，而不是直接拿来下单的依据。拿到一份产品列表之后，不要急着买入，多花一点时间看一看基金跟踪的指数、基金合同里面的投资范围，分清是港股通还是QDII，分清是被动指数还是主动管理。主动基金可以去查阅基金经理的过往任职经历，看他完整经历过几轮医药板块的周期，投资风格是否稳定，不要只看短期的阶段收益。指数基金就去看指数编制方案，了解成分股构成，判断指数的风格是否和自己的预期匹配。同时要做好心理预期，创新药行业的发展，依靠的是一批企业持续不断的研发突破，产业的进步是循序渐进的，行情修复同样需要时间，不会一蹴而就。

把视角放到产业政策层面，国家一直高度重视医药创新产业发展，《“十四五”医药工业发展规划》持续落地推进，鼓励医药企业开展原始创新，支持临床急需药品研发上市，优化药品审评审批流程，完善医保谈判机制，引导创新药合理实现商业化落地。政策的出发点，是推动国内生物医药产业高质量升级，给老百姓带来更多优质可负担的新药。政策为行业长期发展打下基础，但产业向好不等于板块行情短期立刻兑现，资本市场会夹杂市场情绪、资金供求等多重因素，行情会出现反复震荡。产业的长期逻辑值得我们去研究，但投资依旧需要保持理性，结合自身实际情况去做规划，不要单纯被低估标签带动情绪。

现在网络上各式各样的赛道基金清单越来越多，很多表格排版精致，罗列一大堆基金名称和代码。平时刷到类似的低估基金清单，你会怎么处理，是加入自选仔细研究，还是会直接参考买入，欢迎聊聊你的看法。

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